Duration

Die Finanzmarkte der siebziger und achtziger Jahre waren von einer starken Volatilitat gekennzeichnet. Festverzinsliche Wertpapiere waren aufgrund der Verschiebungen des Zinsniveaus und der Zinskurve zum Teil dramatischen Schwankungen ausgesetzt. Dies hat der Forderung nach MaBgroBen zur Bewer­ tung sowie nach Techniken zur Bewaltigung der Foigen dieser Verwerfungen besonderen Nachdruck verschafft. Duration ist eine Kennzahl zur Messung und Bewertung von Zinsanderungs­ risiken. Bei festverzinslichen Wertpapieren ermoglicht das Konzept der Duration, die Zinsanderungsrisiken mit den Ertragsrisiken zu verbinden. Bereits 1938 von Frederick Macauly entwickelt, wurde es erst in den letzten zehn Jahren in der angelsachsischen Welt allgemein angewandt. In Deutschland ist es bis vor einigen Jahren fast unbekannt gewesen und wird auch heute nur bei einigen wenigen institutionellen Anlegern verwendet. Doch es gewinnt zunehmend an Bedeutung, nicht zuletzt, weil der Erfolg von Portfoliomanagern bewertet wird und diese sich gegen die Risiken von Zinsanderungen absichern mussen. Winfried Kempfle zeigt die theoretischen Grundlagen und die praktischen Anwendungen des Konzepts der Duration. Sie sollten von allen verstanden werden, die sich mit Portfolioverwaltung beschaftigen oder Finanzanalysen betreiben. Das vorliegende Buch ermoglicht einen leichten Einstieg. New York, im Januar 1990 Stephan M. Hess Herausgeber Inhalt 1. Einfiihrung. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.1. Aspekte einer Vermogensanlage in festverzinsliche Wertpapiere ........................................ . 1.2. Besondere Problemkreise 4 2. Ertragschancen und Risiken von Anlagen in festverzinsliche Wertpapiere ......................................... 6 2.1. Die Ertragskomponenten ............................... 7 2.2. Die Risiken und ihre Auswirkungen auf den Anlageertrag. . . . .. . 11 2.3 Das Zinsanderungsrisiko ............................... 14 2.3.1. Zum Begriff der Zinskurve . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . 15 . . . . . .